四川路桥：两市唯一尚未启动的水电股

国家发展和改革委员会昨夜宣布，自6月20日起将汽油、柴油价格每吨提高1000元，航空煤油价格每吨提高1500元；自7月1日起，将全国销售电价平均每千瓦时提高2.5分钱。液化气、天然气价格不作调整。受此利好消息刺激，电力板块今日大涨6.65%，多只电力股强势封于涨停，其壮观景象一扫前期空头肆虐给投资者心中带来的阴霾，极大的振奋多头士气，有望给大盘带来难得转机。我们认为，电价的提高将有效提振电力生产企业的业绩，提升电力行业的上市公司的投资价值，值得投资者深入挖掘。相较而言，由于成本的巨大优势，水电公司的受益程度明显要超过火电企业。事实上从今日盘面上岷江水电 （600131 ）、三峡水利 （600116 ）、西昌电力 （600505 ）、等以水电上市公司开盘即被坚决封上涨停板便可见一斑。因此，同样具有水电业务的四川路桥 （600039 ）也显然将受益！由此，作为沪深两市唯一尚未启动的水电股，相比集体涨停的电力股来说，该股的补涨动能和空间都非常巨大！后市爆发力强劲，值得投资重点关注！

　　水电上市公司受益程度明显优于火电

　　应该说，从此次发改委上调电价对于电力行业上市公司的影响来看，我们认为，由于成品油价格同时也上调而且幅度不小，因而燃油机组基本上不受益；燃煤机组由于电煤价格的临时性限价而有一定程度上的受益空间；而鉴于成本上的优势，受益程度最大的无疑是水电企业。

　　诚然，竞价上网使水电的成本优势突出。竞价上网，各种能源之间的价格比较将成为决定其发展前景的首要因素。在电力生产构成中，水电建设成本要高于火电，但考虑到火电的脱硫、脱硝、除尘等环保要求所需资金(约占总投资的1/3)，水电的建设成本将与火电差距大幅缩小；而水力发电机组的长运营期和低运行成本，是火电机组无法比拟的。水电机组一旦投产，其运行成本就基本只有人工与折旧两项，目前我国水电运行成本一般是4-9分/千瓦时。而火电机组生产则离不开燃料，仅燃料一项就占去火电总成本的50-70%，目前我国火电运行成本约为0.09-0.20元/千瓦时，且煤炭为不可再生资源，从一个相对长的时间来看，这种燃料成本的持续上升趋势还将延续。

　　过去由于各区域电网没有实现联网，电力市场自由竞争无法实现，而水电公司多数地处经济不发达的西部地区，当地用电增长潜力小，因此低价的竞争优势得不到体现。随着电力体制改革的逐步深化和电网建设步伐的加快，东西部发电商经营条件和回报的地区差异性也将逐步消除，从而促进水电的发展。